2026年市場を待つ「多次元的な二極化」：金利差が示すドル・円・ユーロのマネーフロー予測 #為替分析 #金利差

J.P. Morganが指摘する「多次元的な二極化」とは

大手金融機関J.P. Morganが発表した2026年の市場見通しは、非常に示唆に富むものでした。キーワードは「多次元的な二極化（Multidimensional Polarization）」です。これは、単に地域間の経済成長格差を指すだけでなく、政策金利の方向性、財政状況、そして地政学的なリスクプレミアムなど、多岐にわたる要因が各市場で大きく乖離していく現象を指していると分析されます。

我々為替ストラテジストの視点から見ると、この二極化は、国家間の金利差を一段と拡大させ、結果として大規模なマネーフローの移動を引き起こす主要因となる可能性があります。

金利差の二極化が招く、主要通貨の強弱関係

現在の市場動向を見ると、欧米の中央銀行はインフレ抑制のために高水準の金利を維持する姿勢を見せていますが、その持続力には地域差が出始めています。特に、成長率と金利水準が高止まりする国々と、デレバレッジ（債務削減）や低成長が続く国との間で、実質金利差が明確化する見込みです。

米国が相対的に「高金利・高成長」のゾーンに留まる場合、金利を求めるグローバルな資金は引き続きドル資産への流入を強めると見られます。これは、ユーロ圏の成長鈍化懸念と相まって、ユーロ/ドルの下押し圧力として作用する可能性があります。二極化が進むほど、金利差に基づくドルの構造的な強さが継続する可能性があるでしょう。

2026年に向けての世界のマネーフロー予測：円の立ち位置

一方で、日本の円はどうでしょうか。円は長らく主要国の中で最も金利の低い通貨であり続けてきました。この極端な金利差こそが、円安の最大の構造的要因です。今後、仮に日銀が金利正常化のステップを緩やかに踏み出したとしても、欧米との金利差が劇的に縮小するまでには時間を要すると予想されます。

J.P. Morganが指摘する「二極化」の環境下では、投資家はより高いリターンを求めて、依然として米国や一部の新興国市場へと資金をシフトし続けると見られます。金利差が十分に縮小しない限り、日本から海外への資本流出（アウトフロー）は構造的に継続する可能性が高いと分析されます。結果として、為替市場においては、円が構造的に弱含む流れが2026年に向けても継続する可能性がある、という見通しを維持すべきでしょう。

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