JPMの2026年予測に見る通貨の「二極化」：高利回りを求めた世界マネーの集中地を読み解く
#JPMorgan #為替ストラテジー #金利差 #マネーフロー #通貨サイクル J.P. Morganが提示した2026年市場見通し「多次元的な二極化」は、今後の為替市場の構造的な変化を示唆しています。成長率、インフレ率、そしてそれに対応する政策金利の差が拡大するならば、世界的なマネーフローは加速します。今回はこの二極化の観点から、ドル、円、ユーロの通貨サイクルと、資金の引力の行方を分析します。 ### 「多次元的な二極化」が為替市場に与える構造的影響 J.P. Morganの予測する「多次元的な二極化（Multidimensional Polarization）」は、単に経済成長率の差異を指すだけでなく、各国の中央銀行がインフレターゲットと成長維持のバランスをどのように取るか、その政策対応の差が広がることを意味します。為替市場において、この政策対応の差は即座に「国家間の金利差」として顕在化します。 投資家の資金は常に「より高いリターン」と「より確実な安全性」を求めて移動します。2026年に向けて、主要国の中央銀行（FRB、ECB、日銀）が利下げ局面を迎えるとしても、その金利水準の絶対値と、政策金利を維持できる期間の長さ、つまり「実質金利の持続性」が、資金の流れを決定づける重要な要素となります。 ### ドル：高金利の砦としての資本集中（求心力の強化） 二極化のシナリオにおいて、米国経済が他国に比べて相対的な成長優位性を保ち、頑健な労働市場と根強いサービスインフレにより、FRBが他国よりも高い金利水準を長く維持する、あるいは利下げ幅が限定的である可能性が高まります。 これは、投資家にとって、米ドル資産（米国債、高格付け社債など）が引き続き高水準の「キャリー（金利収入）」を提供する場所であり続けることを意味します。たとえ金利がピークアウトしても、絶対的な金利差が維持される限り、ドルは世界中の余剰資金に対する強力な「引力」として機能し続けます。特に、地政学的リスクが高まる状況下では、ドルは高利回りと安全性を兼ね備えた通貨としての地位を固めるでしょう。 ### 円：低金利の孤立による資本流出（遠心力の持続） 対照的に、日本は長年の低インフレ体質からの脱却を目指しているものの、他国と比較して金融政策の正常化の速度は極めて緩やかにならざるを得ません。賃金上昇や潜在成長率の差が顕著な場合、日銀はFRBやECBに比べ、政策金利の引き上げ余地が極めて限定されます。 この「政策対応の非対称性」が続けば、日米の金利差は構造的に維持され、日本の投資家がより高いリターンを求めて海外資産（ドル資産など）へ資金を振り向ける動き（アウトフロー）は継続します。円は、世界の主要通貨の中で「低金利の孤立地帯」と見なされ、結果的に資本流出による構造的な円安圧力が2026年に向けても持続するリスクを抱えています。 ### ユーロ：成長とリスクに挟まれた中間地帯 ユーロ圏は、米国と日本の「二極化」の間で変動しやすい立場にあります。ECBの政策は、FRBの動きとユーロ圏独自のインフレ・成長の動向に左右されます。もしユーロ圏の景気減速が顕著となり、FRBよりも早期かつ積極的な利下げに踏み切る場合、ドルとの金利差は拡大し、ユーロは対ドルで弱含む圧力を受けやすくなります。 ただし、ユーロ圏は日本の円とは異なり、域内経済の規模が大きいため、世界的な貿易や地政学的リスクの変動によって流動性が大きく変化します。多次元的な二極化が「米国vsその他」の構図を強める場合、ユーロは対ドルでの劣勢を強いられながらも、低金利の円に対しては相対的な強さを保つ、中間的な通貨サイクルに位置づけられる可能性が高いと分析します。 ### 結論：2026年に向けたマネーフローの構造 J.P. Morganの示唆する二極化は、為替市場においては「高利回り通貨（ドル）への集中」と「低利回り通貨（円）からの流出」というマネーフローの構造を強固にする可能性が高いと見られます。 各国中銀の政策が収斂に向かわない限り、投資家は金利差を収益源とするキャリートレードの魅力を再認識し、ドル資産の優位性が持続する状況を想定しておく必要があります。為替ストラテジストとして、この金利差に基づく資金移動こそが、2026年の通貨強弱の鍵を握ると見ています。 引用元: Google News
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※本記事は情報提供のみを目的としています。投資は自己責任でお願いします。
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