2026年の市場展望：金利サイクルが生む「多次元の二極化」を読み解く #FRB #金融政策 #マクロ経済 #金利サイクル

JPモルガンが示す2026年の展望：多次元の二極化とは

JPモルガンが発表した2026年の市場展望「A multidimensional polarization（多次元の二極化）」は、私たちマクロ経済学者にとって非常に示唆に富む内容です。資産価格の根源が「金利サイクル」にあると考えるならば、この二極化の正体は、各国中央銀行の政策スタンスのズレと、その累積的な影響が実体経済に浸透する時間差であると解釈できます。

金利サイクルの分岐点と政策の乖離

2026年に向けて、主要国の中央銀行は極めて複雑な舵取りを迫られる可能性があります。FRB（米連邦準備制度理事会）がインフレ抑制と景気後退の狭間で「ターミナル・レート（最終的な到達金利）」を模索する一方で、日本銀行（BoJ）は長年の緩和策からの出口を慎重に歩んでいます。この政策の方向性の違いが、通貨価値や資本フローの「二極化」をさらに加速させる要因になると見られています。

資産価格を決定づける「中立金利」の再評価

これまでの低金利環境が終焉を迎え、市場は「新しい平時」の金利水準を模索しています。JPモルガンの指摘する二極化は、高い中立金利を許容できる経済圏と、高金利の重圧に耐えられない経済圏の差として現れる可能性があるでしょう。投資家にとっては、単なる「景気が良いか悪いか」ではなく、「その国の金利サイクルがどの局面にあり、中立金利に対してどのような位置にいるか」を見極める能力が、これまで以上に重要になると考えられます。

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